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    双鹭药业研报 独家+创新+下沉畅游天下

    时间:2019-10-25 20:50来源:未知 作者:admin 点击:
    上调目标价至 85 元,建议增持。考虑到贝科能预计 13 年 10 月起提价 20%,上调 13-15 年 EPS 至 1.91 元,2.75 元,3.92 元,按高端生物药企给予 13 年业绩 45 倍 PE 估值,上调目标价至 85 元,建议增持。请参考我们 13 年 2 月发表的深度报告《挑战专利英雄

      上调目标价至 85 元,建议增持。考虑到贝科能预计 13 年 10 月起提价 20%,上调 13-15 年 EPS 至 1.91 元,2.75 元,3.92 元,按高端生物药企给予 13 年业绩 45 倍 PE 估值,上调目标价至 85 元,建议增持。请参考我们 13 年 2 月发表的深度报告《挑战专利英雄,重磅管线发力》。 贝科能作为高毛利独家品种,可规避降价风险。针对“广东药品交易规则”颁布后,市场对于药品降价的担忧,我们认为,假设广东政策通过,中标价格大幅下降将导致竞争激烈的品种“医院不采购、商业不配送、企业造假药”,医院用药将向符合“处方行为学”的高毛利独家大品种聚集,贝科能将成为受益者,为...

      上调目标价至 85 元,建议增持。考虑到贝科能预计 13 年 10 月起提价 20%,上调 13-15 年 EPS 至 1.91 元,2.75 元,3.92 元,按高端生物药企给予 13 年业绩 45 倍 PE 估值,上调目标价至 85 元,建议增持。请参考我们 13 年 2 月发表的深度报告《挑战专利英雄,重磅管线发力》。 贝科能作为高毛利独家品种,可规避降价风险。针对“广东药品交易规则”颁布后,市场对于药品降价的担忧,我们认为,假设广东政策通过,中标价格大幅下降将导致竞争激烈的品种“医院不采购、商业不配送、企业造假药”,医院用药将向符合“处方行为学”的高毛利独家大品种聚集,贝科能将成为受益者,为规避降价风险的极佳选择。 产能释放+提价+基层下沉,打开成长空间。 1)贝科能严重供不应求,预计 13Q1 收入+50%以上,部分区域甚至断货,白小姐资料新产能预计 13 年 8 月投产(产能扩大 1 倍),预计补库存需求旺盛;2) 13 年9 月底随着贝科能与海南康永独家代理合同到期,预计出厂价 +20%,预计 14 年新增净利润 1 亿元;3)贝科能现主要在一二线城市大医院销售,随着产能的释放,预计公司可能逐渐将贝科能推向广袤的基层市场,进一步打开成长空间。 不仅仅是贝科能,后续品种储备丰富。董事长徐总在研发方面极具战略眼光,打造了替莫唑胺、达沙替尼、来那度胺、长效立生素、泰思胶囊等重磅新药梯队。其中替莫唑胺 13 年初上市,预计随着医保招标的推进将迅速过亿;达沙替尼和来那度胺预计 14 年上市,预计国内市场潜力分别超过10 亿元和 20 亿元。公司有望成长为中国的 Celgene.

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